公司产品竞争力持续领先，业绩实现快速地增长：2023上半年公司实现盈利收入25.2亿元，同比+89%，归母净利润7.1亿元，同比+201%，扣非后净利润6.9亿元，同比+197%。Q2单季度来看，实现盈利收入12.6亿元，同比+62%，环比持平；归母净利润3.8亿元，同比+171%，环比+13%。其中分产品看，2023H1光伏切割设备收入8.1亿元，同比+44%，占比32%，金刚线.4亿元，同比+170%，占比33%，创新业务收入1.1亿元，同比+41%，占比4%，别的业务0.8亿元。 盈利能力表现优异，毛利率&净利率再创新高：2023上半年公司毛利率为46.8%，同比+8.1pct，净利率为28.3%，同比+10.6pct，期间费用率为15.1%，同比-1.6pct，其中销售费用率为2.0%，同比-1.0pct，管理费用率(含研发)为12.4%，同比-1.1pct，财务费用率为0.6%，同比+0.4pct。其中Q2单季度毛利率为50.4%，同比+11.0pct，环比+7.3pct，净利率30.1%，同比+12.1pct，环比+3.5pct。 合同负债&存货高增，在手订单充足保障业绩确定性：截至2023Q2末，公司合同负债为6.6亿元，同比+80%，存货为15.7亿元，同比+113%。截至2022年6月30日，公司光伏切割设备在手订单27.7亿元(含税)，同比+136%；创新业务在手订单1.51亿元(含税)，同比+504%。 切片代工模式加速渗透，客户的真实需求饱满：(1)公司切片代工总产能规划102GW，不排除后续继续上调产能规划的可能性。按照当前规划，我们预计公司2022-2024年底总产能分别达到21GW、38GW、77GW，考虑到产能爬坡，我们预计2022-2024年出货量分别为10GW、28GW、60GW。随着硅料报价逐步见底，硅片价格企稳，我们大家都认为高测的切片代工净利润有望维持在1500万/GW；(2)我们大家都认为短期高测受益于行业集中度分散，长期受益于产业分工趋势。目前来看，公司客户逐步从硅片行业新玩家延伸至行业头部玩家；中长期看，硅料产能释放后，硅片行业将进入买方市场，企业会更看重自己的优势环节以获得更强的研发效率，产业分工会日益明确。高测在单一环节投入大量研发可以建立低成本技术壁垒，后续通过规模优势进一步提升竞争力。 HJT推动N型薄片化加速，进一步印证高测一体化切片优势：技术角度，高测的切片设备+金刚线均处于行业领先，形成设备+耗材+工艺闭环后不断强化knowhow，高测尤其在先进薄片切片机及细线上的研发优势显著，目前公司已大批量导入31、32碳钢金刚线年底金刚线万公里+。目前高测与市场绝大部分HJT电池片厂商均有切片代工合作，我们大家都认为2023年【供给端】石英坩埚紧缺导致硅棒有限+【需求端】可适配薄片的N型电池加速渗透，均会推动薄化进展加速，届时将进一步巩固高测切片工艺的一马当先的优势。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年的归母纯利润是13.5/17.8/21.6亿元，对应PE为12/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产没有到达预期，研发进展不及预期。

　　2023年中报业绩预告点评：多品牌多渠道共促业绩增长，费用率优化提升盈利水平

　　事件：歌力思603808）发布2023年上半年业绩预增公告。2023H1，公司预计实现营业收入13.70亿元，同比增长17.01%；归母净利润1.01~1.11亿元，同比增长100.40%~120.24%；扣非归母净利润0.95~1.05亿元，同比增长131.54%~156.45%。单Q2来看，公司预计实现营业收入7.04亿元，同比增长29.76%；归母净利润0.54~0.64亿元，同比增长1524.44%~1826.80%；扣非归母净利润0.52~0.62亿元，预计较去年同期增加0.60亿元~0.62亿元。 多品牌矩阵多点发力，推动收入实现连续增长。公司旗下品牌包括高级时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、美国轻奢潮流品牌EdHardy、法国设计师品牌IROParis、英国当代时尚品牌self-portrait。2023H1，ELLASSAY主品牌收入较22H1实现良好回升，处于快速成长期的self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IROParis品牌中国区销售表现突出，推动公司23H1营业收入再创历史上最新的记录，同比增长17%至13.70亿元。 线下积极扩张，线上多平台发力，协同推动收入增长。1)线下渠道加速开店+店效提升：截至23H1，公司旗下门店约631家，较23年初新增约18家(其中单Q2新增6家)，门店数较去年同期新增约60家；此外随着线下经营环境恢复，公司新开门店店效逐步提升，带动公司线)线上渠道多品牌多平台助发展：公司线上采取多品牌多平台的发展策略，持续完善以天猫店铺为基础，辐射京东、唯品会等公域平台，发力抖音直播，同时加码小程序获客拉新的电商体系，推动23H1线上销售取得良好增长。 费用率优化推动国内业务利润恢复，海外业务利润受经济社会环境影响有所承压。1)国内：随着国内经营环境恢复，23H1公司新开门店的出售的收益提升，费用率有所优化，国内业务利润实现良好恢复。2)海外：23H1受持续的通货膨胀、社会安全形势等因素影响，海外地区(尤其是法国地区)经营业绩受到冲击，某些特定的程度拖累公司整体经营利润。 投资建议：短期来看，线下渠道客流复苏驱动公司经营稳步修复；长久来看，公司坚持发展国际化&高端化的多品牌矩阵，积极拓展线下门店并完善线上渠道布局，持续深化数字化转型，搭建高效供应链体系，有望提升公司经营效益，推动业绩上升，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.06/3.97/4.85亿元，同比增长1394.3%/30.0%/22.0%，对应PE分别为15X/11X/9X，维持“推荐”评级。 风险提示：线下客流恢复没有到达预期；渠道拓展没有到达预期；存货风险。

　　事件概述：8月5日，盛美上海发布2023年中报，公司2023年H1实现营业收入16.1亿元，同比增长46.94%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长85.74%；实现扣非净利润4.06亿元，同比增长57.88%。 主业表现强劲，收入利润高增。公司2023年H1实现营业收入16.1亿元，同比增长46.94%，实现归母净利润4.39亿元，同比增长85.74%，对应2Q23单季度实现营业收入9.94亿元，同比增长34.00%，环比增长61.42%，实现归母净利润3.09亿元，同比增长32.82%，环比增长135.68%。盈利表现上，公司利润率持续提升，2023年H1实现毛利率51.60%，同比提升4.62pct，实现净利率27.30%，同比提升5.7pct。 海内外客户的持续开拓为公司业绩持续高增带来动力，2023年来公司在现有的晶圆厂、封测厂成熟客户上持续获得重复订单，并新增加了碳化硅衬造商等新客户。出海进展方面，公司在2023年2月获得欧洲客户12腔单片清理洗涤设施采购订单，3月获得海外客户碳化硅衬底清理洗涤设施的采购订单。 新品矩阵持续壮大。除了主业的湿法清理洗涤设施，公司开拓了半导体电镀设备、立式炉管系列设备、涂胶显设备、PECVD设备、无应力抛光设备、后道先进封装工艺设备和硅材料衬造工艺设备等产品，持续壮大产品矩阵，2023年来各新品均取得可观进展。 1)清理洗涤设施：除了传统的单片、槽式、单片槽式组合清理洗涤设施外，公司新开发了CO2超临界清洗、边缘和背面刷洗等新品； 2)半导体电镀设备：公司电镀设备出货放量，开发多种工艺用于逻辑芯片28-14nm及以下技术节点、3D硅通孔TSV和2.5D转接板制造以及新型化合物半导体领域； 3)涂胶显影设备：公司新推出用于12寸集成电路制造的涂胶显影设备，支持包括i-line、KrF和ArF系统在内的各种光刻工艺； 4)PECVD设备：公司新推出自主设计的PECVD设备，能实现良好的工艺性能。 投资建议：盛美上海为国内半导体设备行业龙头，具有较强的自主开发能力和市场竞争力。我们预计公司2023-2024年将实现盈利收入39.80/49.76/59.51亿元，实现归母净利润8.16/10.30/12.53亿元，对应现价PE分别为56/44/36倍。我们看好公司的产品开拓和长线成长，维持“推荐”评级。 风险提示：产品验证没有到达预期；下业周期性波动；市场之间的竞争加剧。

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